1、2015年動(dòng)力煤市場(chǎng)回顧
2015年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，宏觀經(jīng)濟(jì)回暖跡象不明朗，房地產(chǎn)等下游鋼材消費(fèi)需求不足。此外，國(guó)家治理霧霾、加強(qiáng)環(huán)保治理力度，限煤力度進(jìn)一步加大；核電、水電、特高壓發(fā)展迅猛，煤炭需求持續(xù)下降。動(dòng)力煤方面，進(jìn)入2015年以來(lái)，動(dòng)力煤市場(chǎng)可謂是命途多舛，不僅2014年的下行趨勢(shì)貫穿始終，而且下跌的勢(shì)頭有過(guò)之而無(wú)不及，就動(dòng)力煤市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)來(lái)看，自年初的525元/噸，一路下滑至當(dāng)前的380元/噸，累計(jì)下滑了145元/噸，跌幅高達(dá)27.6%。同比去年來(lái)看，由14年年初的631元/噸至去年同期的497元/噸，跌幅在21.2%。數(shù)據(jù)顯示，今年動(dòng)力煤市場(chǎng)跌勢(shì)更為迅猛。就今年走勢(shì)來(lái)看，受下游需求支撐疲軟的影響，煤企為刺激銷售，煤價(jià)一直保持下行態(tài)勢(shì)，除5月底6月初因迎峰度夏效應(yīng)煤市出現(xiàn)了小幅的反彈，環(huán)指連續(xù)兩周小幅上調(diào)，總計(jì)幅度在4元/噸，但也只是市場(chǎng)階段性補(bǔ)庫(kù)出現(xiàn)的曇花一現(xiàn)，今年全年煤炭?jī)r(jià)格基本保持下跌態(tài)勢(shì)。
煤炭一直在能源結(jié)構(gòu)中扮演著關(guān)鍵的角色，其中屬動(dòng)力煤的儲(chǔ)量最為豐富。自2002年動(dòng)力煤價(jià)格開(kāi)始抬頭，到2009、2010年的大漲，到2011年底煤價(jià)創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，這十年被稱為“煤炭黃金十年”。然而，瘋狂之后是落寞，“煤超瘋”走了賣煤翁成“倒霉蛋”。自2012年以來(lái)，動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)斷崖式的下跌，秦皇島港地區(qū)Q5500大卡的煤價(jià)格由2011年最高點(diǎn)的860元/噸下滑到了現(xiàn)在的370元/噸，跌幅高達(dá)56.9%，相當(dāng)于腰斬。就最近的幾年來(lái)看，2013年高點(diǎn)620元/噸，2013年低點(diǎn)是515元/噸，2014年的低點(diǎn)是471元/噸，2015年的低點(diǎn)現(xiàn)在是370元/噸。基本上2013年破“6”，2014年破“5”，2015年破“4”的節(jié)奏。作為一個(gè)價(jià)格只有幾百塊錢的品種來(lái)說(shuō)，每年價(jià)格下降100多元/噸，這樣的跌幅可以說(shuō)是非常觸目驚心的。
2. 煤價(jià)大跌，企業(yè)利潤(rùn)萎縮，行業(yè)虧損加劇
2.1 利潤(rùn)萎縮
隨著煤炭?jī)r(jià)格的大跌，煤炭企業(yè)的利潤(rùn)也越來(lái)越微薄，就拿山西地區(qū)企業(yè)為例，根據(jù)相關(guān)部門的統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在很多煤企的利潤(rùn)降到了2.57元，基本上賣一噸煤買不了一瓶飲料。從整體行業(yè)來(lái)看，煤炭開(kāi)采及洗選行業(yè)的利潤(rùn)總額情況走勢(shì)圖我們可以看出煤炭行業(yè)的利潤(rùn)呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢(shì)，2012年以后煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額開(kāi)始出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，且降幅逐年擴(kuò)大，2012年的降幅是-18.12%，2014年是-46.47%。2015年前9個(gè)月利潤(rùn)總額287.2億元，降幅為64%。
2.2 虧損面擴(kuò)大
利潤(rùn)的不斷萎縮，越來(lái)越多的企業(yè)陷入虧損，2015年前三季度90家大型企業(yè)利潤(rùn)9.7億元，同比下降97.7%（去年同期盈利427億元）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前煤炭行業(yè)的虧損面已經(jīng)接近90%，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)2016年隨著價(jià)格的繼續(xù)下調(diào)，煤炭行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)全面虧損的局面。
3、2015年動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格跌跌不休原因分析
國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，下游行業(yè)需求支撐乏力。此外，十三五規(guī)劃中提出加強(qiáng)環(huán)保治理力度，限煤力度進(jìn)一步加大；以及新能源的替代等等都使得煤炭需求持續(xù)下降。
3.1 產(chǎn)量下降，但降幅縮減
由圖5我們可以明顯看出今年我國(guó)原煤產(chǎn)量并沒(méi)出現(xiàn)非常明顯的下降，但從同比數(shù)據(jù)來(lái)看今年以來(lái)國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量同比連續(xù)回落。但是，在產(chǎn)量連續(xù)回落的同時(shí)，我們也發(fā)現(xiàn)，原煤產(chǎn)量同比降幅在逐步收窄。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年1-9月原煤產(chǎn)量27.3萬(wàn)噸，同比下降4.3%；與1-6月相比，降幅收窄1個(gè)百分點(diǎn)。與1-8月相比降幅收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。原煤產(chǎn)量同比降幅逐步收窄，反映出當(dāng)前煤炭仍然處于被動(dòng)去產(chǎn)能階段。煤炭產(chǎn)量下降很大程度上只是因?yàn)樾枨笙陆?、價(jià)格下滑，部分煤炭企業(yè)被迫降低了開(kāi)工率，當(dāng)煤炭需求略有改善的時(shí)候，煤炭產(chǎn)量便會(huì)很快跟上，最終使煤炭市場(chǎng)持續(xù)承壓，煤炭行業(yè)難以擺脫當(dāng)前困境。
3.2 需求下降
經(jīng)濟(jì)狀況遲遲未見(jiàn)明顯改善，基礎(chǔ)能源原材料需求乏力，煤炭主要下游產(chǎn)品產(chǎn)量多數(shù)保持下降態(tài)勢(shì)，煤炭整體需求形勢(shì)持續(xù)疲軟。2015年前三季度煤炭消費(fèi)：29億噸，同比下降4.6%。其中電力耗煤13.8億噸，下降6.1%；鋼鐵耗煤4.8億噸，下降3.4%；建材耗煤3.8億噸，下降8.4%。預(yù)計(jì)全年全國(guó)煤炭消費(fèi)下降4%左右。就電力行業(yè)來(lái)看，2015年1-9月份火力發(fā)電累計(jì)量為31532億千瓦時(shí)，同比下降2.2%；火電的大幅下降，導(dǎo)致了發(fā)電耗煤大幅度下降，按照2014年火電量折算少用煤炭4.4億噸。新能源的替代也是導(dǎo)致我國(guó)煤炭需求下降的一大原因，1-9水力發(fā)電累計(jì)量7472億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.5%。1-9月份，全國(guó)核電發(fā)電量1262億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)32.4%；1-9月份，全國(guó)6000千瓦及以上風(fēng)電廠發(fā)電量1335億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)23.5%。另外國(guó)務(wù)院明確要求，降低煤炭消費(fèi)比重，到2017年，煤炭消費(fèi)比重降至65%以下，京津冀魯四省市煤炭消費(fèi)量要凈削減8300萬(wàn)噸。到2017年實(shí)現(xiàn)節(jié)約煤炭消費(fèi)7000萬(wàn)噸，2020年力爭(zhēng)節(jié)約煤炭消耗1.6億噸。這些政策的嚴(yán)格實(shí)施，在很大程度擠壓煤炭消費(fèi)的增長(zhǎng)空間。
3.3 GDP增速持續(xù)放緩
能源消費(fèi)由經(jīng)濟(jì)發(fā)展決定，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)決定能源消費(fèi)總量，經(jīng)濟(jì)下行壓力考驗(yàn)著我國(guó)能源經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。煤炭占我國(guó)一次能源消費(fèi)的比例是60%以上。從圖5我們可以看出經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況對(duì)煤炭等的能源消費(fèi)影響較大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布3季度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo),其中GDP增長(zhǎng)6.9%，經(jīng)濟(jì)的緩慢下行決定了中國(guó)能源消費(fèi)的情況肯定會(huì)呈緩慢下降的趨勢(shì)。近幾年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于增長(zhǎng)速度換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期的“三期”疊加階段，短期經(jīng)濟(jì)仍然面臨較大下行壓力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的8月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（官方PMI）為49.7%，為今年3月以來(lái)首次跌破榮枯線。9月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（財(cái)新PMI）初值為47%，跌至六年多來(lái)低點(diǎn)。官方PMI和財(cái)新PMI雙雙跌破50%榮枯線，意味著制造業(yè)整體持續(xù)萎縮，能源、原材料需求將受到抑制。另外，作為多年來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重要引擎的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)日漸乏力。1-9月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速降至2.6%，創(chuàng)下1998年以來(lái)同期新低。
3.4 煤企庫(kù)存居高不下
由于煤炭需求整體持續(xù)疲軟，煤炭去產(chǎn)能進(jìn)程緩慢，煤炭供求寬松局面短期難改，煤炭市場(chǎng)持續(xù)走弱。這種情況下，下游用戶普遍采取低庫(kù)存策略，今年以來(lái)電力等主要用煤行業(yè)煤炭庫(kù)存均出現(xiàn)明顯下滑。9月20日，全國(guó)重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存6182萬(wàn)噸，較今年年初減少2903萬(wàn)噸，下降29.6%，較去年同期減少1263萬(wàn)噸，下降15.9%。在終端用戶持續(xù)執(zhí)行低庫(kù)存策略的同時(shí)，今年以來(lái)港口等中轉(zhuǎn)地庫(kù)存也出現(xiàn)了不同程度下降，但是煤炭企業(yè)自身庫(kù)存卻始終維持高位，煤炭企業(yè)始終面臨著較大的庫(kù)存壓力。數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，全國(guó)國(guó)有重點(diǎn)煤礦煤炭庫(kù)存合計(jì)5916萬(wàn)噸，較今年年初增加1109萬(wàn)噸，增長(zhǎng)23%，較去年同期增加288萬(wàn)噸，增長(zhǎng)5.2%。
4.2015年年底及2016年煤炭市場(chǎng)展望
4.1 煤炭需求難改疲軟態(tài)勢(shì)
2015年四季度，將逐步進(jìn)入冬季取暖用煤高峰，與前期相比，電力、熱力等終端用戶煤炭采購(gòu)需求整體可能會(huì)小幅回升。但即便如此，預(yù)計(jì)煤炭需求整體仍難改變疲軟態(tài)勢(shì)。
一方面，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，煤炭需求將繼續(xù)受到抑制。另一方面，替代能源快速發(fā)展也將在一定程度上抑制煤炭需求。近年來(lái)，隨著能源生產(chǎn)與消費(fèi)革命穩(wěn)步推進(jìn)，水電、風(fēng)電、核電、光伏等可再生或清潔能源快速發(fā)展，已經(jīng)在不同程度上影響了煤炭消費(fèi)。除了以上清潔或可再生能源之外，作為政府極力推動(dòng)發(fā)展的低碳能源，天然氣也將逐步對(duì)煤炭形成更多替代。綜合以上種種因素的考慮，以及對(duì)2016年市場(chǎng)的不樂(lè)觀預(yù)期，卓創(chuàng)預(yù)計(jì)2016年動(dòng)力煤市場(chǎng)這種疲軟的需求態(tài)勢(shì)將全年延續(xù)。
4.2 煤炭產(chǎn)量延續(xù)小幅回落
由于過(guò)去十多年國(guó)內(nèi)煤炭需求快速增長(zhǎng)，煤價(jià)不斷走高，眾多新建煤炭項(xiàng)目紛紛上馬。但是，許多新建煤炭項(xiàng)目還未來(lái)得及投產(chǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展便進(jìn)入了新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，能源需求強(qiáng)度減弱，最近兩年煤炭需求甚至出現(xiàn)了不同程度下降，最終導(dǎo)致國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩。近兩年，在國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，煤炭行業(yè)深陷困境的情況下，雖然相關(guān)部門也在加大力度淘汰落后煤炭產(chǎn)能，有關(guān)部門也多次發(fā)文要求加大生產(chǎn)監(jiān)管力度，遏制違法違規(guī)、超能力和不安全生產(chǎn)，但是，由于過(guò)剩產(chǎn)能退出機(jī)制不健全，再加上大量國(guó)有煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)靈活性較差，對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)較為遲鈍，煤炭產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩局面并未得到根本改變。卓創(chuàng)認(rèn)為短期內(nèi)煤炭產(chǎn)量會(huì)隨著需求變化隨時(shí)增加?？紤]到2015年四季度會(huì)逐步進(jìn)入冬季取暖用煤高峰，煤炭需求，特別是動(dòng)力煤需求可能會(huì)季節(jié)性回升，預(yù)計(jì)四季度煤炭產(chǎn)量也會(huì)較前三季度有所增加。但是對(duì)于2016年市場(chǎng)的預(yù)估相對(duì)不樂(lè)觀，由于煤炭需求整體持續(xù)疲軟，預(yù)計(jì)煤炭產(chǎn)量也很難大幅增加，同比料將延續(xù)小幅回落態(tài)勢(shì)。
4.3 煤價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)低位徘徊
雖然經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期下跌之后，當(dāng)前煤價(jià)已經(jīng)處于一個(gè)較低水平，越來(lái)越多的企業(yè)已經(jīng)陷入虧損。但是，由于煤炭需求持續(xù)低迷，過(guò)剩煤炭產(chǎn)能遲遲不能得到有效化解，煤價(jià)低位徘徊或?qū)⒊蔀槌B(tài)。另外，值得注意的是，雖然當(dāng)前煤價(jià)已經(jīng)很低，但煤炭行業(yè)尚未出現(xiàn)全行業(yè)虧損，仍有部分資源優(yōu)、成本低的煤企或礦井能夠盈利。在煤炭整體供過(guò)于求的情況下，這些企業(yè)的成本或許才是煤價(jià)的最終底線。因此，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤價(jià)仍將是易跌難漲。即便因?yàn)槎唐谛枨笤黾訉?dǎo)致煤價(jià)回升，產(chǎn)量的隨之快速釋放也會(huì)抑制煤價(jià)上漲，如果供需再度失衡甚至?xí)偈姑簝r(jià)進(jìn)一步下跌。總而言之，低位徘徊應(yīng)該是四季度煤價(jià)走勢(shì)主基調(diào)。2016年煤價(jià)仍有下跌的空間但將不會(huì)出現(xiàn)近兩年這樣大的跌幅。在需求整體仍然疲軟，過(guò)剩產(chǎn)能沒(méi)有得到有效化解之前，不要奢望煤價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，因?yàn)榇蠓蠞q之后可能是更深的下跌。
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